在股市高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的(de)基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报(bào)告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平(píng)对此表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可(kě)能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓位(霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获(huò)一(yī)定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基(jī)金的购买意(yì)愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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